重新审视我们的科技

过去的一年对科技行业来说充满挑战——但2023年将会带来什么呢?尽管对全球经济放缓的担忧限制了市场发展，但我们认为机会将会出现，特别是对于专注于人工智能(AI)、虚拟宇宙和网络安全等科技主导主题的长期投资者来说，这些主题正变得越来越普遍和具有变革性。

无论是上涨还是下跌，科技股经常占据金融头条，而在2022年，科技公司经历了特别具有挑战性的一年。但我们认为，市场可能会在今年下半年开始好转。与此同时，长期投资者可以继续将他们的投资组合与对日常生活越来越重要的变革性技术(如人工智能)相结合。

尽管科技行业长期表现强劲，但投资者在短期内感受到了真正的痛苦。过去12个月，由于利率上升和对经济增长放缓的担忧，该行业受到了影响。在经历了新冠疫情期间科技股的繁荣之后，该行业受到了全球“重新开放”的打击。以科技股为主的纳斯达克100指数(Nasdaq 100)在2022年下跌了约三分之一。一些个股的跌幅甚至更大，许多个股的股价都出现了大幅下降。

但如果该板块看起来“便宜”，有几个很好的理由。科技股作为长期成长型资产，在货币再次有成本的环境下，受到利率上升的沉重打击。此外，企业在IT上的支出前景是不确定的。这样的逆风不太可能在一夜之间消失。如果像预期的那样，今年的经济放缓导致世界某些地区出现衰退，那么估值可能会进一步下跌。

然而，我们认为，由于公司基本面依然强劲，而且公司规模越来越大，不太可能出现像互联网泡沫时期那样的长期抛售。即使可自由支配的IT项目成为经济担忧的牺牲品，企业在每个商业周期中都有增加技术支出的可持续需求。对于关键任务硬件、软件和网络安全领域来说尤其如此。

我们越来越生活在一个“数字达尔文主义”的世界里——在这个世界里，企业利用人工智能等技术的能力对其竞争优势至关重要，无论它们属于哪个行业。跟上科技的发展速度是必须的。

利率可能在2023年见顶，这可能标志着行业表现开始好转——对投资者来说，这可能是一个有吸引力的切入点。

2023年，盈利的强度和质量将变得越来越重要

在这种环境下，作为投资者，有选择性是值得的。虽然短期内是痛苦的，但向利率上升的“新老常态”的转变，最终可能有利于该行业的投资者。

为什么?因为企业不再因为利用无限的廉价债务不惜一切代价追求增长而获得回报。相反，他们专注于在一个货币再次有成本的世界里保护利润率和收益。这意味着管理健全、产品供应充足、高质量公司应该上升到榜首。

总体而言，我们预计今年该行业的潜在收益将更加稳健，下半年市场情绪可能会有所改善。许多科技公司未能跟上新冠肺炎疫情后的强劲表现——当时政府刺激措施推动了消费者和企业支出的繁荣。到2023年，随着这些基数效应的显现，该行业的基本面应该会开始好转。

不过，在对全球经济的担忧中，投资者应该为未来收益可能出现的一些疲软做好准备。目前的状况可能会对营收增长和利润率造成影响。但在经济降温的情况下，包括科技公司在内的成长型股票往往比周期性价值股拥有更持久的盈利能力和更强的盈利能力。在这种环境下，识别能够增长(或至少维持)收益的公司的能力应该得到奖励。

考虑利用来年为三个长期趋势做准备

2023年，投资者还可以透过不确定性，关注可能推动全球经济未来的高可信度、长期趋势，而科技公司在这些趋势中发挥着至关重要的作用。下面是三个例子:

人工智能:技术领域以外的公司——从农业到医疗保健——越来越多地采用人工智能，无论是为了降低成本、增加收入还是提高客户参与度。麦肯锡2022年全球人工智能调查显示，在过去五年中，将人工智能嵌入至少一项业务功能的组织数量从20%增加到50%。随着人们对人工智能相关技术的信心和依赖程度的提高，我们预计人工智能基础设施(大数据、云、物联网)、人工智能应用(智能自动化、深度学习和社交)以及人工智能行业(农业、汽车、制造业、医疗保健和教育)将出现相应的长期增长。随着聊天机器人等能够生成流畅文本的工具的出现，人工智能在现实生活中的应用越来越明显。

虚拟世界:虚拟世界涵盖了从在线游戏和健身到视频通话和数字货币的一切，代表了数字和物理领域之间无缝互联的新前沿。我们认为，向虚拟世界的转变类似于过去从桌面计算到移动计算，或者从面对面的应用程序到虚拟应用程序的转变。实现向虚拟世界过渡的可能是Web 3.0，它可以提供一个更加分散和沉浸式的互联网版本，拥有更多用户生成的内容。随着越来越多的企业进入虚拟世界，该行业公司的总收入可能达到25-30万亿美元。但我们仍处于革命的起点，在转型之前定位的投资者可能会抓住一个持续数十年的趋势。毫无疑问，虚拟世界是真实存在的——而且它会一直存在。

网络安全:数字数据的爆炸式增长，再加上需要阻止和防止跨多层安全的攻击，使得网络安全成为一个日益紧迫的话题——不仅对个人和企业，对政府也是如此。我们的“互联时代”迫切需要保护网络和数据。疫情后，人们转向灵活的工作方式，以及物联网向更广泛的设备(从智能手机到智能电网)的传播，造成了更多的漏洞，网络入侵的后果可能代价高昂，并可能使人虚弱。根据麦肯锡的数据，作为回应，企业在2021年在网络安全上花费了约1500亿美元。但全球市场可能会增长到这个数字的10倍左右。

从科技巨头之外寻找长期机会

投资者经常把科技与已经成为我们日常生活一部分的超级明星联系在一起。但该行业的机会要更多，可以延伸到医疗保健和工业等领域。科技股仍然是全球主要指数的基本组成部分，可以在多元化的长期投资组合中发挥不可或缺的作用。此外，我国将技术创新作为实现自给自足的一部分，这可能为投资者创造长期机会。

2023年市场可能会进一步波动，但投资者可能会选择利用这一年为革命性的结构性趋势做准备，这些趋势将从长远来看有利于经济和社会。